“猪茅”牧原股份为何跌跌不休，后市会怎么走？曾经6年涨近40倍，4年涨16倍，3年涨10倍，以一己之力掀起猪肉板块超级大周期上涨，为何如今顶着一季度业绩预告同比大增498%-552%，股价不涨反跌呢，甚至几乎将924行情后的涨幅跌没了。

有着“猪茅”名头的牧原股份，股价为何跌跌不休呢？我认为原因有三点：第一点，曾经的辉煌得益于超级猪周期，如今的陨落也是因为猪周期。6年涨40倍主要得益于牧原的两波猪周期的发展，一波是2016年后猪价上涨且公司有着大规模的扩张，股价的上涨受益于业绩的激增。

而3年涨10倍的壮举，则是牧原的主升浪，主要发生在2018年至2021年，深度受益于“自繁自养”的模式，对非瘟有着极致的控制，市场猪价飙涨，从几块钱的毛猪价一路飙涨到三十几块，不但业绩激增、产能扩大，还受到了市场的热捧，股价也是翻涨之后再度翻涨。

不过，随着猪场对非瘟的控制，能繁母猪逐年增加，出栏也是呈现着翻倍上升，整个市场自2021年发生了翻天覆地的变化，猪价不再上涨，转而出现回落，猪肉从需求大于供给，转而变为供大于需。甚至，在前二年市场猪价一度跌穿了养殖成本。

在猪价骤降的背景下，谁养的猪多，谁亏损就越大，2020年牧原股份利润总额303亿，而到了2023年居然亏损41.7亿，可见情况发生了翻天覆地的变化。也正是这种变化，造成2021年后牧原的股价跌跌不休。

第二点，市场的风险没在消费板块，没在猪肉板块，牧原的分红也不是那么的高。这几年，市场的主线是红利股，谁的股息率高，谁有持续现金分红的能力，同时业绩比较稳，谁的股价就能涨。

牧原在分红上，虽说同行业还算不错，但对比红利资产就弱上太多了。2020-2022年分别为1.9%、0.5%和1.5%，而2023年都没有分红。

第三点，如今业绩激增，但市场对此并不感冒。虽然，牧原的经营有着明显改善，公司预测2025年一季度业绩激增500%。但市场对猪肉价格能否再次上涨表示担忧，机构对牧原2025年、2026年的净利润同比增长率预测，平均低于20%。

至于后市会怎么走，我认为牧原的股价上涨和下跌，影响的根本是市场猪价的波动，如果猪价上涨，类似2018年后的飙涨，牧原将深度受益，受益于“自繁自养”的模式，但如果猪价不涨，反而还会下跌，那牧原股价的表现也不会很激进。